西南证券-2024年1~3月贸易数据点评：基数和外需波动下，进出口表现偏弱-240412

1. 2024年1-3月，我国货物贸易进出口总额同比增速放缓，出口表现更为疲弱，主要受基数和外需波动影响。

2. 机电产品和高新技术产品进口金额同比上涨，但出口增速低于预期，劳动密集型产品出口增速下降，部分中上游产品出口增速回升。

3. 主要农产品进口走弱，上中游商品进口分化，国内复苏不及预期，海外经济下行风险较大。

2024年1-3月，我国货物贸易进出口总额同比增长1.5%，出口同比增长1.5%，进口同比增长1.5%，但增速都有所回落。

出口表现更弱，主要受基数和外需波动影响。

东盟、欧盟、美国和韩国的出口增速均走低，但对日本出口增速有所回升。

劳动密集型商品出口增速下降较多，部分机电产品和中上游产品出口增速回升。

机电产品和高新技术产品进口金额同比分别上涨6%和9.7%，增速较1-2月收敛。

主要农产品进口走弱，上中游商品进口分化。

整体来看，出口增速或有望回升，但高利率下外需的修复路径或不稳。