派林生物：万联证券-派林生物-000403-首次覆盖：陕煤入主赋能，公司有望通过内生外延稳健增长-240626

投资标的：派林生物 推荐理由：陕煤入主，有望推动公司内生外延拓展采浆资源，稳健增长。

公司拥有雄厚实力的新实控人，预计盈利能力将提升，血制品赛道具备高壁垒特性，有望保障业务稳健增长。

1. 公司通过陕煤入主，有望稳健增长，2023年采浆量超1200吨，进入千吨级血液制品第一梯队。

2. 公司在研管线包含新产品，有望提升盈利能力，纤原和PCC有望贡献净利润。

3. 血制品赛道具备高壁垒特性，陕煤入主后有望赋能公司内生和外延双轮拓展浆站资源，保障血制品业务稳健增长。

1. 公司内生外延拓展采浆量，2023年全年采浆量超过1200吨，进入千吨级血液制品第一梯队。

2. 新实控人陕煤集团实力雄厚，有望推动新浆站拓展。

3. 公司盈利能力提升可期，收率的提升和精细化管理的提升。

4. 陕煤入主，采浆资源拓展可期。

5. 公司在研管线包含新一代静注人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅸ、人纤维蛋白原、人纤维蛋白粘合剂等。

6. 公司2024/2025/2026年归母净利润预测分别为781.61百万元/934.42百万元/1065.62百万元，对应EPS1.07元/股、1.27元/股、1.45元/股。

7. 风险因素包括原材料供应不足的风险，采浆成本上升的风险，产品研发进展不达预期风险。