海通国际-25年策略展望系列5：25年能否迎来“流动性牛市”？-241229

- 预计2025年宏观流动性将进一步宽松，政策发力有望提升基本面预期，A股资金入市情况改善，全年净增量资金可能达2万亿元。

- 微观流动性直接影响股市行情，历史数据显示增量资金入市与市场表现呈正相关。

- 未来A股的主要增量资金来源包括被动资金和险资，同时预计交易费用和融资规模将有所增加。

本投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理： 1. **宏观流动性展望**： - 预计2024年宏观流动性将进一步宽松，货币政策基调转向宽松，实际利率有下降空间。

- 2025年扩张性财政政策将与货币政策配合，可能推动基本面预期升温。

2. **流动性与股市关系**： - 历史上宏观流动性改善与A股底部拐点大多同步，但也存在阶段性背离，关键在于市场风险偏好是否回升。

- 宏观流动性对股市的影响偏间接，流动性和股市估值通常是经济基本面的领先指标。

3. **微观流动性分析**： - 微观流动性直接影响股市，增量资金入市规模与市场走势呈正相关。

- 2024年微观资金流向与市场情绪相关，9/24前市场情绪偏弱，散户和杠杆资金在9/24后大量入市，导致市场波动加大。

4. **2025年资金展望**： - 预计2025年A股净增量资金将达2万亿元，主要来源于被动资金和险资。

- A股ETF资金将继续占据公募资金的重要位置，险资权益配置仍有增量空间。

5. **流出项目与市场交易**： - 预计2025年IPO、再融资和产业资本减持将对市场产生影响，交易费用可能增加。

6. **风险提示**： - 资金面数据为估算，可能与实际情况存在出入，未来行情变化可能影响数据预测。

整体而言，报告认为未来的政策发力和流动性改善将有助于提升A股市场的基本面预期和风险偏好，从而推动市场资金的进一步流入。

本报告的投资建议及理由为： - 预计2025年宏观流动性将进一步宽松，推动基本面预期回升。

- A股市场微观资金入市情况有望改善，全年增量资金预计达2万亿元。

- 被动资金和险资将成为入市主力，ETF资金在公募资金中占据重要位置。

- 分红入市金额预计达到7500亿元，增强市场吸引力。

- 伴随基本面改善，风险偏好有望回升，推动市场行情向好。

- 需关注资金面数据和市场行情变化对预测的影响。