中国电信：华鑫证券-中国电信-601728-公司动态研究报告：降本增效成果显著，产数业务为公司注入活力-241211

投资标的：中国电信（601728） 推荐理由：公司紧抓数字经济发展机遇，营收稳定增长，移动和产业数字化双轮驱动，持续加大研发创新，降本增效成果显著。

预计未来三年收入和利润持续提升，给予“买入”投资评级。

- 中国电信2024年前三季度营收3919.68亿元，同比增长2.85%，得益于数字经济和科技创新的推动。

- 移动通信和产业数字化业务双轮驱动，移动用户和产业数字化收入持续增长，增强了公司的业绩活力。

- 公司加大研发投入，降本增效成果显著，预计未来三年收入和利润将持续提升，首次覆盖给予“买入”评级。

中国电信在2024年前三季度实现营收3919.68亿元，同比增长2.85%。

第三季度营收为1259.95亿元，同比增长2.92%。

公司通过加大科技创新和产业数字化投入，强化智能化运营，持续提升资源效能，从而实现了营业收入的稳定增长。

在移动通信方面，公司移动用户净增1490万户，总用户数达到4.23亿户，5G套餐用户达到3.45亿户，渗透率为81.6%。

移动用户的ARPU为45.6元，保持平稳。

固网及智慧家庭服务方面，有线宽带用户达到1.96亿户，智慧家庭收入同比增长17.0%，宽带综合ARPU为47.8元。

产业数字化业务收入达到1055.49亿元，同比增长5.8%。

公司在研发方面持续加大投入，2024年前三季度研发费用为87.50亿元，同比增长19.3%。

销售费用为394.35亿元，同比下降3.2%；管理费用为268.84亿元，同比下降0.6%；财务费用为5.18亿元，同比下降12.2%。

盈利预测显示，2024-2026年收入分别为5307.46亿元、5561.69亿元和5829.21亿元，EPS分别为0.36元、0.39元和0.41元。

当前股价对应PE分别为19倍、17倍和16倍。

公司将受益于数据化转型，实现营收和利润的持续提升，因此给予“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险和下游需求不及预期风险。