中兴通讯：华西证券-中兴通讯-000063-第二曲线同比增长100%，AI战略持续发力-250828

投资标的：中兴通讯 推荐理由：公司2025H1营收715.5亿元，同比增长14.51%，政企业务营收同比增长109.93%，AI战略持续发力，第二曲线业务表现强劲，预计未来收入增长稳健。

维持“增持”评级，风险主要来自5G需求和全球地缘政治不确定性。

中兴通讯2025年上半年实现营收715.5亿元，同比增长14.51%，但归母净利润下降11.77%。

政企业务增长显著，同比增长109.93%，而运营商网络受5G投资下降影响，营收下滑。

公司AI战略持续推进，AI服务器营收占比达55%，未来营收预测乐观，维持“增持”评级。

中兴通讯2025年上半年实现营收715.5亿元，同比增长14.51%；归母净利润50.6亿元，同比减少11.77%；扣非归母净利润41.0亿元，同比减少17.32%。

分业务来看，运营商网络业务营收350.6亿元，同比下降5.99%；政企业务营收192.5亿元，同比增长109.93%；消费者业务营收172.4亿元，同比增长7.59%。

公司在国内市场和国际市场的营收分别为506.2亿元和209.3亿元，分别占比70.7%和29.3%。

整体毛利率为32.45%，同比减少8.0个百分点，净利率为7.07%，同比下降2.1个百分点。

公司在AI战略方面持续发力，AI服务器营收同比增长超200%，占比达到55%。

预计2025-2027年营收分别为1270.3亿元、1392.0亿元和1526.3亿元，对应的每股收益分别为1.77元、1.86元和1.96元。

维持“增持”评级，风险提示包括5G需求不及预期、创新业务发展不及预期以及全球地缘政治不确定性等。