东方证券-“反内卷”强化供给侧国家治理预期，有望推动实现更高质量增长-250707

1. “反内卷”政策旨在治理低价竞争，推动产品质量提升和国家治理预期改善。

2. 政策措施包括优化政府采购、招投标制度及地方招商引资模式，促进产业向优势地区集中。

3. 未来高质量发展考核体系将更重视新旧动能转换与人力投资，降低对GDP等经济总量指标的依赖。

该投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行总结： 1. **宏观背景**：反内卷政策旨在治理企业低价无序竞争，提升产品品质，促进国家治理预期的提升，推动高质量增长。

2. **政策目标**：反内卷政策侧重于质量提升、科技投入、保护劳动者和中小企业权益，以及优化地方招商引资模式，旨在化解低效率的内卷式竞争，实现“量增质升”。

3. **行业影响**：虽然当前产能利用率偏低的行业主要集中在中下游，但反内卷措施的实施可能会推动价格提升，并促进行业扩散。

传统周期行业如水泥、钢铁、玻璃等也开始响应减产。

4. **政策措施**：包括通过法律法规设定内卷下限、减产或价格调控、优化平台规则等，这些措施旨在引导良性竞争，促进创新，形成“优质优价”的社会共识。

5. **与供给侧改革的差异**：反内卷政策与上一轮供给侧改革存在明显差异，重点行业和主导部门不同，本次更强调产业链的主导作用，尤其是龙头民企的带头功能。

6. **未来展望**：预计政府采购和招投标制度将进一步优化，地方招商引资模式将向科研基础设施完善、人才和金融资源优势地区集中。

同时，高质量发展考核体系将更加突出新旧动能转换和人力投资。

7. **风险提示**：需关注特朗普关税政策的变化及海外资产波动对国内资本市场的影响，以及各地政策执行力度超出预期的风险。