上美股份：信达证券-上美股份-2145.HK-24H1点评：业绩亮眼，核心品牌韩束表现优异-240824

投资标的：上美股份（2145.HK） 推荐理由：公司2024H1业绩亮眼，营业收入35.02亿元，同比增长120.7%，归母净利润4.12亿元，同比增长308.7%。

核心品牌韩束持续增长，线上渠道表现强劲，毛利率提升，预计未来业绩将继续增长，具备良好投资价值。

- 上美股份2024H1业绩亮眼，实现营业收入35.02亿元，同比增长120.7%，归母净利润4.12亿元，同比增长308.7%。

- 核心品牌韩束表现优异，收入达到29.27亿元，同比增长184.7%，在抖音等线上渠道持续领跑美妆市场。

- 其他品牌如newpage一页快速增长，收入同比增长173.2%，但一叶子和红色小象仍在转型调整中。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，风险在于电商竞争加剧和新品牌培育不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩亮眼**： - 2024H1营业收入：35.02亿元，同比增长120.7%。

- 归母净利润：4.12亿元，同比增长308.7%。

- 毛利率：76.5%，同比提升7.5个百分点。

- 每股股息：0.75元，现金分红金额2.99亿元，占归母净利润的72.33%。

2. **品牌表现**： - **韩束**： - 收入：29.27亿元，同比增长184.7%，占总收入的83.6%。

- 抖音平台GMV：34.44亿元，已超2023年全年GMV规模。

- 天猫旗舰店GMV同比增速近200%，京东自营旗舰店增速超400%。

- **一叶子**： - 收入：1.25亿元，同比下降38.6%，正在进行品牌转型。

- **红色小象**： - 收入：1.74亿元，同比下降7.9%，品牌转型初见成效。

- **newpage一页**： - 收入：1.61亿元，同比增长173.2%，线上渠道GMV实现三位数以上增长。

- **其他品牌**： - 收入：1.16亿元，同比增长7.84%。

3. **渠道分析**： - 线上渠道收入：31.7亿元，同比增长146%。

- 线下渠道收入：3.0亿元，同比增长12%。

- 线上自营渠道收入：27.45亿元，同比增长179%。

4. **费用结构**： - 销售费用率：57.60%，同比提升3.97个百分点，主要因营销和推广开支增长169.2%。

- 管理费用率：3.26%，同比下降3.80%。

- 研发费用率：22.36%，同比下降11.92%。

- 财务费用率：0.91%，同比下降6.46%。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.03亿元、11.71亿元和14.09亿元，同比分别增长96%、30%和20%。

- 对应8月23日PE分别为13X、10X和9X。

6. **风险提示**： - 电商渠道竞争加剧可能导致费用率提升。

- 新品牌培育和第二增长点打造不及预期的风险。

以上信息可以为投资决策提供重要参考。