比亚迪股份：交银国际-比亚迪股份-1211.HK-2Q24汽车毛利率低于预期，DM5.0放量和海外收入增长有望改善-240829

投资标的：比亚迪股份（1211.HK） 推荐理由：尽管2Q24汽车毛利率低于预期，但净利润环比大幅回升，费用控制有效。

预计DM5.0车型放量及海外收入增长将推动盈利改善，未来销售增长将主要来自海外市场，维持买入评级，目标价306.48港元。

- 比亚迪2Q24汽车毛利率低于预期，但净利润环比大幅回升，费用控制成效显著。

- DM5.0车型放量及海外收入增长有望在下半年改善盈利表现。

- 维持买入评级，目标价为306.48港元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2Q24归母净利润为90.6亿元，同比增长32.8%，环比增长98.4%。

- 扣非净利润为85.6亿元，同比增长39.7%，环比增长128.2%。

- 2Q24收入为1761.8亿元，同比增长25.9%，环比增长41.0%。

- 汽车及电池业务收入为1340.8亿元，同比增长21.7%，环比增长51.6%。

2. **毛利率**： - 2Q24整体毛利率为18.7%，低于预期，环比下降3.2个百分点。

- 汽车业务毛利率从1Q24的28.1%下降至2Q24的22.4%。

- 毛利率下滑主要受产品结构高端化进程受阻及出口比例较低影响。

3. **费用控制**： - 2Q24销售、管理及研发支出环比分别增长10.4%、4.2%和下降15.1%。

- 三项费用占收入比例从1Q24的17%下降至2Q24的11.6%。

4. **海外市场**： - 2Q24出口销量占比为19%，较1Q24下降2.2个百分点，7月下降至17.9%。

- 今年比亚迪海外销量目标为50万辆，预计下半年和明年海外收入将加快。

- 新建海外产能约30万辆，包括泰国、巴西和乌兹别克斯坦等国家。

5. **未来展望**： - 预计下半年DM5.0车型将放量，海外收入比例回升，有望改善盈利。

- 维持买入评级，目标价为306.48港元。

这些信息为投资者提供了关于比亚迪最新财务表现、毛利率变化、费用控制、海外市场动态及未来展望的重要数据和分析。