华西证券-9月城投拿地占比46%，仍偏高-241022

- 2023年9月全国土拍市场出让金2920亿元，同比下滑15%，但环比增长38%，城投拿地占比仍高达46%。

- 1-9月累计出让金17629亿元，同比下滑32%，城投拿地占比为43%，显示出持续的市场疲软。

- 9月上海表现突出，出让金同比增长993%，而传统大省如江苏、浙江、广东的出让金降幅均超过40%。

在上述投资报告中，虽然没有直接提到具体的债券标的，但可以提炼出一些操作建议及其理由： ### 操作建议： 1. **关注城投债券**： - **理由**：报告中提到城投拿地占比仍处于较高水平，且在9月城投拿地占比为46%。

尽管有所下滑，但整体趋势上升，表明城投公司在土地市场的活跃度较高，可能对相关债券的需求和信用风险有一定影响。

2. **谨慎对待非城投债券**： - **理由**：扣除城投拿地后，非城投拿地的出让金同比下滑21%，显示非城投领域的市场活跃度不足，可能导致相关债券的信用风险增加。

3. **关注地区表现**： - **理由**：报告指出9月上海表现最好，出让金同比增长993%，无城投拿地。

建议关注上海及表现良好的省市的地方政府债券，可能存在较好的投资机会。

4. **留意传统土拍大省的债券**： - **理由**：江苏、浙江、广东等传统土拍大省出让金同比降幅超过40%，表明地方财政压力可能加大，相关债券的风险需谨慎评估。

### 风险提示： - 报告提到中指院数据明细存在偏差，城投判别存在偏差，投资者在操作时需考虑数据的准确性及其对投资决策的影响。