有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：韦丹塔2024Q4氧化铝产量同比增加7%至50.5万吨，原铝产量同比增长2%至61.3万吨，原铝单位毛利同比增加50%至867美元/吨-250209

- 韦丹塔2024Q4氧化铝和原铝产量分别同比增长7%和2%，创下历史新高，原铝单位毛利同比增加50%至867美元/吨。

- 锌产量方面，印度地区矿产锌同比减少2%，而海外地区矿产锌同比增加12%，整体生产成本显著下降。

- 铁矿石和电解铜产量均实现同比增长，钢铁产量因需求下降有所下滑。

- 风险提示包括美联储政策收紧、地缘政治冲突和国内消费不及预期等因素。

韦丹塔2024年第四季度的季报显示，氧化铝和原铝产量均创历史新高，氧化铝产量为50.5万吨，同比增长7%；原铝产量为61.3万吨，同比增长2%。

原铝单位毛利同比增加50%至867美元/吨。

锌方面，印度地区矿产锌产量为26.5万吨，同比下降2%，而海外矿产锌产量为4.6万吨，同比增长12%。

铁矿石方面，生铁产量为21.7万吨，同比增长7%；可销售铁矿石产量为150万吨，同比增长10%。

钢铁可销售产量因需求下降，同比下降3%。

印度铜业的电解铜产量为4.5万吨，同比增长3%。

风险提示包括美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费不及预期及海外能源问题。

投资标的：韦丹塔（Vedanta） 推荐理由： 1. 氧化铝和原铝产量持续增长，2024Q4氧化铝产量同比增加7%至50.5万吨，原铝产量同比增长2%至61.3万吨，显示出公司的生产能力和市场需求的强劲。

2. 原铝单位毛利显著提升，同比增加50%至867美元/吨，表明公司在成本控制和售价方面表现良好。

3. 锌的生产成本持续下降，印度地区冶炼锌业务实现过去15个季度最低单位生产成本，海外矿产锌业务也达到过去7年来最低生产成本，显示出公司在锌业务上的竞争力。

4. 铁矿石和电解铜产量增长，表明公司在多元化产品线上的稳定表现，能够抵御单一市场波动的风险。

5. 风险提示中提到的经济衰退和地缘政治风险，虽然存在，但公司在成本控制和产量提升方面的表现可能使其在不确定环境中保持相对优势。

综上所述，韦丹塔在铝、锌、铁矿石和铜等多个领域的良好业绩和成本控制能力，使其成为值得关注的投资标的。