传媒行业：中原证券-传媒行业年度策略：关注“复苏周期、出海、高股息”三大维度-241128

- 2024年传媒行业整体表现不佳，面临经济与消费环境变化的压力，行业排名处于中游位置。

- 展望2025年，建议关注内容消费复苏、文化产业出海及高股息防御性投资机会。

- 风险包括宏观经济复苏不及预期、市场竞争加剧及政策变化等。

本年度传媒行业策略关注“复苏周期、出海、高股息”三大维度。

截至2024年11月22日，中信传媒指数上涨4.56%，表现不及沪深300指数、上证指数和创业板指。

传媒板块在31个中信一级行业中排名第17，估值PE为23.23倍，低于2019年以来的均值。

展望2025年，建议关注以下三项投资维度： 1. 内容产品与文化消费复苏：政策刺激下，国内文化消费需求有望回升，游戏、影视、图书等领域可能实现反弹，广告市场投放需求也值得关注。

2. 文化产业出海：在提升中华文化影响力的政策背景下，国内文化产业内容质量提升，具备竞争优势的企业有望在出海中获得商业收益。

3. 高股息防御性：在市场震荡时，建议关注国有出版企业的教材教辅业务，因其需求刚性和稳定的业绩表现。

风险提示包括宏观经济及消费复苏不及预期、市场竞争加剧、行业政策变化、内容产品质量及数量不足等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 游戏、影视、图书等内容产业： 推荐理由：在外部政策刺激经济和消费的背景下，国内居民对文化消费的需求有望提升。

同时，内容产业的产品供给周期和内容产品质量的调整将激发消费者需求，预计在2024年较低的市场规模基数下实现反弹。

2. 广告市场： 推荐理由：关注与经济和消费关联度较高的广告市场投放需求，预计会有良好的表现。

3. 文化内容产品力强的企业： 推荐理由：在文化产业出海过程中，这些企业能够实现较好的商业收益，同时促进中华文化的海外传播，受益于国内文化产业内容质量的不断提升和标杆性产品的突破。

4. 国有出版企业： 推荐理由：在市场面临震荡调整的情况下，国有出版企业的教材教辅业务需求刚性，业绩表现稳定且具有高股息率，具备防御性价值。

风险提示包括宏观经济及消费需求复苏不及预期、市场竞争加剧、行业政策变化以及内容产品质量和数量不及预期。