有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Agnico Eagle 2024年黄金产/销量分别同比增加1.33%/2.08%至108.41吨/106.81吨，2024年净利润同比减少2.3%至18.96亿美元-250224

- Agnico Eagle 2024年黄金产量同比增长1.33%至108.41吨，销量增长2.08%至106.81吨，但净利润同比减少2.3%至18.96亿美元。

- 2024Q4黄金产量和销量均有所下降，主要受产量下降影响，但金价上涨推动了销售收入和EBITDA的增长。

- 2025年和2026年黄金产量预计将略低于之前指引，成本预计增加，但整体有效税率和资本支出也将上升，面临经济和地缘政治风险。

Agnico Eagle在2024年的黄金产量预计同比增长1.33%，达到348.53万盎司（108.41吨），销量同比增长2.08%，达到343.41万盎司（106.81吨）。

尽管黄金价格上涨，净利润预计同比减少2.3%，降至18.96亿美元。

2024年第四季度，黄金产量为84.74万盎司（26.36吨），同比下降6.18%，销量为82.49万盎司（25.66吨），同比下降5.69%。

平均售价为2660美元/盎司，同比上涨34.2%。

单位生产成本为881美元/盎司，同比增长2.32%；单位总现金成本为923美元/盎司，增长3.94%；单位全维持成本为1316美元/盎司，增长7.25%。

2024年全年营业收入为82.86亿美元，同比增长25.03%，净利润为18.96亿美元，同比减少。

调整后的EBITDA为46.94亿美元，同比增长45.06%。

全年资本支出为16.6亿美元。

展望未来，2025年和2026年黄金产量预计为每年330万至350万盎司，2027年有望稳定在330万至350万盎司。

预计2025年的每盎司总现金成本将增加4%，AISC预计增长3%。

此外，预计2025年的综合现金税将达到11至12亿美元，资本支出将在17.5亿至19.5亿美元之间。

风险提示包括美联储政策收紧、经济衰退、地缘政治冲突及国内消费疲软等因素。

投资标的：Agnico Eagle Mines Limited 推荐理由： 1. 稳定的黄金产量增长：2024年黄金产量预计同比增加1.33%，达到348.53万盎司（108.41吨），显示出公司的生产能力和资源的稳定性。

2. 销量提升：2024年黄金销量同比增长2.08%，表明市场需求稳健，销售能力强。

3. 黄金售价上涨：2024年平均售价为2384美元/盎司，同比上涨22.5%，有助于提升公司的收入和利润水平。

4. EBITDA显著增长：2024年调整后的EBITDA同比增加45.06%，反映出公司运营效率的提升和盈利能力的增强。

5. 现金流改善：2024年经营活动产生的现金流显著增加，显示出公司的现金流状况良好，财务健康。

6. 资本支出合理：2024年资本支出为16.6亿美元，合理的资本投入有助于未来的生产能力提升和矿山的可持续发展。

7. 未来增长潜力：2025-2027年黄金产量预计稳定，且有改善的迹象，特别是加拿大Malartic等矿区的增产潜力，预计将推动公司未来的业绩增长。

8. 风险管理能力：尽管面临多重风险（如经济衰退、地缘政治风险等），公司在生产和财务管理方面表现出较强的韧性，能够有效应对市场波动。