天风证券-可转债市场策略专题：关注条款、偏股、金融转债-241015

- 当前可转债市场具备较好的性价比，建议从权益角度关注转债的含权属性，尤其是低转股溢价率和强赎条款的标的。

- 行业方面，银行转债的投资价值突出，基本面支撑良好，平价修复明显，转股可能性提高。

- 风险提示包括历史统计规律失效、资金流动性风险、条款博弈风险及宏观超预期风险事件。

### 债券标的 1. **偏股转债**：关注低转股溢价率且有强赎条款博弈性的标的。

2. **债性转债**：关注具有下修条款的转债。

3. **银行转债**：持续看好银行转债的投资价值。

### 操作建议 1. **偏股转债**： - 关注低转股溢价率且具备强赎条款的标的。

- 随着三季报的披露，关注三四季度表现景气度较好的标的。

2. **债性转债**： - 关注具有下修条款的转债，尤其是那些希望降低财务成本或减少负债率的长久期转债，当前是促转股的良好时机。

3. **银行转债**： - 持续看好银行转债的投资价值，因其基本面支撑和转股可能性提高，同时估值处于相对偏低状态，具有较好凸性。

### 理由 - **股性转债**：当前转债市场股性修复迅速，偏股转债个数提升，整体弹性较好，转债beta有望提升。

- **债性转债**：下修条款能降低财务成本，适合长久期转债的促转股时机。

- **银行转债**：银行基本面支撑良好，转债平价普遍修复，转股可能性提高，估值偏低，具备较好投资价值。

### 风险提示 - 历史统计规律失效风险 - 资金流动性超预期风险 - 条款博弈风险 - 业绩披露不及预期风险 - 宏观超预期风险事件风险