常熟银行：国投证券-常熟银行-601128-2025年中报业绩点评：业绩维持高增长-250810

投资标的：常熟银行 推荐理由：常熟银行在零售和小微业务方面具有明显优势，预计随着零售风险逐步改善，资产质量将提升。

同时，负债端成本持续下降，有望缓解息差压力。

预计2025年营收增长9.71%，利润增速13.39%，给予买入-A评级。

常熟银行2025年中报显示，营收增速为10.10%，归母净利润增速为13.51%，业绩维持高增长。

资产规模同比增长9.24%，信贷需求仍显不足，但零售信贷投放有所回暖。

预计全年营收增长9.71%，利润增速为13.39%，给予买入-A评级，目标价为9.63元。

常熟银行2025年中报业绩点评显示，银行上半年营收增速为10.10%，拨备前利润增速为12.10%，归母净利润增速为13.51%，业绩维持高增长。

2025年二季度，业绩驱动因素主要是生息资产扩张和净非息收入，息差下降对业绩形成拖累。

资产规模方面，2025年二季度末，常熟银行资产规模同比增长9.24%，增速环比回升。

单季度增量从去年二季度的26亿元上升至122亿元，主要来源于金融投资和现金及存放央行。

贷款占生息资产的比例环比下降至61.85%，金融投资和现金及存放央行占比上升。

信贷方面，二季度末信贷总额同比增速环比下降至5.25%，零售信贷需求较弱，但二季度投放略有好转，个人经营贷是主要支撑。

对公信贷投放季节性放缓，主要集中在制造业、建筑和租赁服务业、批发和零售业。

负债端，存款余额同比增长9.91%，增速快于信贷增长。

活期存款占总存款比重小幅下降，定期存款占比稳中有降。

息差方面，2025年二季度净息差为2.55%，同比收窄20bps，环比收窄6bps。

贷款收益率和存款成本率均有所下降。

预计生息资产收益率将继续下行，计息负债成本率的调整将是息差稳定的主要支撑。

净非息收入同比增长53.43%，主要得益于自营理财和代理业务的手续费大幅增长。

不良率保持在0.76%，拨备覆盖率为489.53%。

成本收入比为34.38%，同比改善。

常熟银行实施中期利润分配，分红率提升至25.27%。

投资建议方面，常熟银行在零售和小微业务方面具有优势，预计业绩将保持韧性，给与买入-A的投资评级，6个月目标价为9.63元，风险提示包括市场波动超预期、小微业务竞争加剧和资产质量恶化等。