东吴证券-策略点评：日央行加息，日股未来如何演绎？-250125

- 日本央行加息25个基点至0.50%，市场已有充分预期，预计不会引发日股大幅回调。

- 当前内外部因素不支持日股深度下跌，美国经济表现强劲，降低了衰退风险。

- 日本经济有望恢复，企业治理改革将增厚日股EPS，未来日股仍具上涨空间，但需关注特朗普关税风险及其他潜在不确定性。

日本央行于2025年1月24日如预期加息25个基点，将目标利率从0.25%上调至0.50%，这是自2007年以来的最大加息幅度，利率达2008年10月以来新高。

此次加息主要基于强劲的通胀数据和即将到来的劳资谈判，市场对加息已有充分预期。

与上一次加息导致日股剧烈回调的情况不同，此次加息的背景和市场环境有所不同。

当前日元套息头寸平仓压力较低，美国经济表现韧性强，非农就业和零售销售数据均超预期，市场对美国经济增长情绪乐观。

展望未来，日股仍有上涨空间。

日本经济有望继续恢复，内需改善的潜力大，预计2025年春季劳资谈判将实现5%的加薪，推动GDP增长。

同时，企业治理改革将持续增厚日股的每股收益（EPS）。

然而，潜在风险依然存在，包括地缘政治风险、工资上涨不及预期、经济政策刺激不足以及美国通胀超预期等。

总体来看，市场对日股的悲观因素在下一次加息前已基本反映，日股存在进一步上行的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 日央行加息不会导致日股大幅回调，市场已有充分预期。

- 当前内外部因素不具备导致日股深度下跌的条件。

- 美国经济增长韧性强，降低了衰退风险。

- 日本经济有望恢复，日股存在上涨空间。

- 工资提高将改善内需，预计2025年春季劳资谈判实现加薪5%。

- 企业治理改革将持续增厚日股EPS，提升投资价值。

- 下一次加息前，悲观因素基本已被市场消化，日股有进一步上行空间。

- 需关注地缘政治风险及美国通胀超预期等潜在风险。