阿里健康：浦银国际-阿里健康-0241.HK-FY25业绩符合预期，FY26指引收入增速5%~10%-250520

投资标的：阿里健康（0241.HK） 推荐理由：FY25业绩符合预期，收入同比增长13%，净利增长36%。

尽管FY26收入增速指引低于市场预期，但公司长期增长潜力依然看好。

考虑到港股医药股估值回暖，上调目标价至4.7港元，维持“持有”评级。

- 阿里健康FY25业绩符合预期，收入同比增长13%，经调整净利增长36%，但FY26收入增速指引为5%-10%，低于市场预期。

- 公司将转变医药自营业务策略，重点提升盈利性，预计FY26经调整净利润同比增长10%-20%。

- 维持“持有”评级，上调目标价至4.7港元，关注医药电商的长期增长潜力与短期激烈竞争风险。

阿里健康（0241.HK）发布的FY25业绩符合市场预期，FY25收入同比增长13%至306亿元，调后净利同比增长36%至19亿元。

公司FY26指引收入增速为5%-10%，低于市场此前预期。

尽管看好医药电商的长期增长潜力，但短期行业竞争激烈，预计FY26收入增速平缓，因此维持“持有”评级。

FY25的毛利率提升至24.3%，主要得益于定价能力提升及运营效率优化。

分板块来看，医药自营业务收入同比增长10%，医药电商平台收入增长54%，而医疗健康及数字化服务收入则下降8%。

FY26自营业务将重点提升盈利性，预计经调整净利润同比增长10%-20%。

公司在AI业务方面也有所布局，未来将改善用户体验和推出AI辅助问诊产品。

小鹿中医已上线中医人工智能辅助诊疗系统。

基于30倍FY26EPE，目标价上调至4.7港元。

投资风险包括医药电商竞争加剧、监管政策风险以及线下医疗资源拓展的挑战。