宏源期货-铅锌早评：沪伦比值走扩，关注进口货源对铅价的影响；宏观情绪淡化+消费淡季，锌价震荡回调-240621

【期货品种】：铅 【交易方向】：看多 【理由】：根据报告显示，2024年1-5月银精矿进口总量累计69.36万实物吨，其中进口加工贸易方式进口的银精矿占比接近六成。

秘鲁、墨西哥、玻利维亚等国仍是今年加工贸易方式主要的银精矿来源国。

这表明进口货源对铅价有一定影响。

此外，SMM调研数据显示，截至6月20日，SMM铅锭五地库存总量减少，这也支持铅价看多的观点。

同时，国际铅锌研究小组(ILZSG)发布的报告显示，2024年4月全球铅市场供应短缺22,600吨，进一步增强了看多铅价的理由。

【期货品种】：锌 【交易方向】：中性 【理由】：根据海关数据显示，2024年5月国内锌精矿进口量环比减少7.2%，同比下降15.87%；精炼锌进口量环比减少3.47%，同比增加148.04%。

这表明国内锌精矿进口量有所减少，而精炼锌进口量有所增加。

另外，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月全球锌市场供应过剩18.4万吨，进一步支持锌价中性的观点。

然而，下游消费方面，镀锌企业生产成本下移，部分减产企业开始复产，并且铁塔订单释放，镀锌开工率有所回升。

因此，锌价的走势可能受到供需因素的制约，预计短期锌价将在区间内整理，因此交易方向选择中性。

1. 铅价受到进口货源和宏观情绪的影响，预计短期内将持续高位运行。

2. 锌价受到宏观情绪和消费淡季的影响，预计短期内将区间整理为主。

3. 铅精矿和锌精矿的进口量和供应过剩情况对价格有一定影响，需关注相关数据。