兴业证券：开源证券-兴业证券-601377-2024三季报点评：客户保证金高增，自营投资收益率回升-241104

投资标的：兴业证券（601377） 推荐理由：公司客户保证金高增，自营投资收益率回升，尽管经纪投行收入承压，但投资收益同比大幅增长。

预计未来业绩改善，维持“买入”评级，目标归母净利润上调至22/27/33亿元，EPS为0.25/0.31/0.38元。

- 兴业证券2024前三季度营业收入和归母净利润略有下降，但Q3归母净利润实现扭亏。

- 经纪业务收入受市场低迷影响同比下降，投行收入大幅下滑，而自营投资收益率回升显著。

- 公司上调未来三年归母净利润预测，维持“买入”评级，当前股价对应PB为1.0/0.9/0.9倍。

从上述点评中，可以提取出以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司营业收入为88亿元，归母净利润为13亿元，同比下降1%和17%。

- 2024年第三季度归母净利润为3.8亿元，同比扭亏，但环比下降38%。

2. **财务指标**： - 2024年前三季度年化加权平均ROE为3.08%，同比下降0.9个百分点。

- 期末杠杆率（扣除客户保证金）为3.7倍，较年初下降0.03倍。

3. **收入来源**： - 经纪业务净收入为13亿元，同比下降26%；第三季度经纪业务净收入为4亿元，同比下降29%。

- 投行净收入为4.4亿元，同比下降43%；第三季度为1.8亿元，同比下降7%。

- 资管业务净收入为1.2亿元，同比增加6%。

4. **客户保证金**： - 期末客户保证金环比增长45%，显示客户保证金高增。

5. **投资收益**： - 2024年前三季度投资收益（含公允价值损益）为22.2亿元，同比增长163%；第三季度为10.3亿元，环比增长21%。

- 年化自营投资收益率为3.4%，较2024年上半年2.7%有所回升。

6. **费用控制**： - 2024年前三季度管理费用为48亿元，同比下降1%，降幅有所收敛。

7. **市场预期**： - 上调2024-2026年归母净利润预测至22/27/33亿元，EPS预测为0.25/0.31/0.38元。

- 维持“买入”评级，当前股价对应PB分别为1.0/0.9/0.9倍。

8. **风险提示**： - 股市波动可能影响自营投资收益率，财富管理业务增长可能不及预期。

这些信息可以帮助专业投资者评估兴业证券的财务健康状况、业务表现及未来发展潜力。