长城证券-宏观经济研究：2月金融数据点评，政府债券支撑社融，融资需求仍待提振-250315

- 2月新增社会融资规模为2.23万亿元，政府债券融资强劲，社融同比增速上升至8.2%。

- M1增速回落至0.1%，居民消费意愿下降，中小企业恢复缓慢，融资需求仍待提振。

- 政府债务规模可能达12.5万亿元，财政政策持续发力，但居民和企业融资意愿偏弱，未来关注M1和M2/M1剪刀差变化。

2月份的金融数据表明，社会融资规模的增长主要受到政府债券融资的支撑，而融资需求仍显不足。

新增社会融资规模为2.23万亿元，同比多增7374亿元，社融存量同比增速达到8.2%。

新增人民币贷款为1.01万亿元，同比多增2016亿元。

从货币供应来看，M1同比增长仅为0.1%，较上月回落，M2同比保持在7.0%。

这反映出流动性增速放缓，居民消费意愿下降，尤其是中小企业的恢复进展缓慢。

尽管M2维持较高增长，但M2/M1剪刀差小幅回升，显示出居民储蓄意愿较强，企业面临更大的周转压力。

政府债券融资表现强劲，2月社融口径下的政府债净融资为16967亿元，同比多增10956亿元。

预计今年广义赤字规模可能达到12.5万亿元，财政政策将继续发力，推动社融增长。

总体来看，2月份的融资数据主要依赖政府融资，居民和企业的融资意愿仍偏弱。

未来需关注M1同比变化及M2/M1剪刀差的动态。

同时，房地产市场有望逐步回暖，居民消费需求缓慢改善，市场预期或将进一步修复，推动企业信贷融资需求逐步上升。

风险方面，需关注宏观经济政策的实施效果及潜在的信用事件。