商贸零售行业：民生证券-商贸零售行业2025年度投资策略：美护求稳、零售谋变-241221

- 美妆行业在2024年将出现弱复苏，2025年建议关注强品牌、新渠道及新赛道的投资机会。

- 医美行业竞争激烈，胶原蛋白赛道成长性强，建议关注具备强渠道管理和产品运营能力的企业。

- 黄金珠宝行业在需求回暖后有较大投资机会，推荐关注市场敏锐度高、品牌运营能力强的公司。

- 专业零售领域，智能眼镜和母婴市场有望受益于政策和市场变化，建议关注相关龙头企业。

- 商超百货行业逐步迎来拐点，推荐名创优品和重庆百货，关注永辉超市的后续变化。

2025年度商贸零售行业投资策略主要关注美妆、医美、黄金珠宝、专业零售和商超百货五大板块。

美妆方面，预计2024年行业将弱复苏，建议关注强品牌、新渠道及新赛道的投资机会，推荐珀莱雅、巨子生物等。

医美领域竞争激烈，胶原蛋白赛道前景良好，建议关注具备强渠道管理与产品运营能力的企业，如锦波生物、爱美客。

黄金珠宝市场在经历需求低迷后有望改善，推荐老凤祥、潮宏基等。

专业零售方面，智能眼镜行业快速发展，推荐明月镜片和博士眼镜；母婴市场则可关注孩子王和爱婴室的收并购与全渠道运营。

商超百货中，胖东来和重庆百货表现良好，名创优品加速国际化，建议关注这些企业及永辉超市。

风险提示包括终端需求不及预期、新品推广不力及竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 美妆行业： - 推荐标的：珀莱雅、巨子生物、润本股份、水羊股份。

- 建议关注：毛戈平。

- 推荐理由：聚焦强品牌、新渠道（如小红书商业化进程）、新赛道（如美白、重组胶原蛋白、香氛及悦己消费）。

2. 医美行业： - 推荐标的：锦波生物、爱美客。

- 建议关注：华东医药。

- 推荐理由：胶原蛋白赛道景气度高，需关注持续扩充产品管线及具备强渠道管理与产品运营能力的企业。

3. 黄金珠宝行业： - 推荐标的：老凤祥、潮宏基。

- 建议关注：周大福。

- 推荐理由：市场需求有望改善，关注市场敏锐度高、产品设计优、品牌运营能力强的公司。

4. 专业零售行业： - 推荐标的：明月镜片（国产镜片龙头）、博士眼镜（眼镜零售龙头）。

- 推荐理由：AI智能眼镜行业快速发展，提供专业镜片及定制化视力矫正服务的零售商有望受益。

5. 母婴渠道： - 推荐标的：孩子王。

- 建议关注：爱婴室。

- 推荐理由：促生育政策提振信心，关注母婴渠道的收并购与全渠道运营调整。

6. 商超百货： - 推荐标的：名创优品、重庆百货。

- 建议关注：永辉超市。

- 推荐理由：零售龙头帮扶及新业态快速铺开，线下零售逐步迎来拐点，名创优品海外直营持续开店打开成长空间。

风险提示包括终端需求不及预期、新品推广不及预期、竞争格局恶化等。