东方金诚-可转债专题：关税变局下转债市场的业绩预期与结构性机会-250528

- 2024年上市公司整体业绩水平偏弱，但四季度有边际好转趋势，2025年一季度预期回升。

- 转债市场表现强于整体上市公司，特别是在农林牧渔、交通运输等行业，利润持续增长。

- 尽管关税风险上升，主要出口行业转债仍展现韧性，预计将迎来内需与自主可控板块、抗风险能力强的行业龙头及权重板块的结构性机会。

在这份投资报告中，提到的债券标的主要集中在以下几个行业：农林牧渔、交通运输、纺织服饰、食品饮料和银行业。

这些行业的转债发行人业绩优于上市公司整体水平，且超七成利润延续增长，显示出较强的投资价值。

操作建议方面，报告提出了三大结构性机会： 1. 对冲政策利好的内需与自主可控板块：在内需政策和市场稳定政策的支持下，这些板块有望迎来增长机会。

2. 受冲击明显行业中，对美依赖度低、抗风险能力较强、受益于行业集中度提升的行业龙头：这些企业能够在关税冲击中保持相对稳定的业绩表现，适合投资。

3. 稳股市支持力量利好的权重板块：随着政策的支持，权重板块有望获得更多关注和资金流入，具备较好的投资前景。

理由方面，报告指出2024年上市公司整体业绩压力较大，但四季度业绩已有边际好转的趋势，2025年一季度预计将实现营收与净利润的同比增长。

同时，转债市场在关税冲击后展现出强大的韧性，主要出口行业的转债在一定时期内也表现出回升，这些都为上述投资建议提供了支撑。