光大证券-2025年1月价格数据点评兼光大宏观周报：春节效应助力CPI回升-250209

1. 2025年1月CPI同比回升至0.5%，主要受春节假期消费强劲推动，但PPI同比维持在-2.3%，反映生产疲弱。

2. 随着企业复工，预计2月PPI降幅将收窄，而CPI涨幅可能放缓，但整体仍在修复过程中。

3. 海外市场表现分化，债券收益率普遍下行，国内政策面临挑战，需关注需求恢复及地缘风险。

2025年1月的价格数据点评显示，CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%，主要受春节假期消费需求旺盛的推动，尤其是服务价格的上涨。

核心CPI同比也有所上升，反映出消费回暖的趋势。

相对而言，PPI同比仍然下降2.3%，显示出工业生产和建筑业的疲软，尤其是高耗能行业价格普遍回落。

展望2月，随着企业复工复产的推进，工业生产和建筑业需求有望回暖，预计PPI同比降幅将有所收窄。

同时，光伏和汽车等新兴行业的价格开始止跌回升，有助于中游行业的价格稳定和企业利润的恢复。

尽管春节后服务需求回落，预计2月CPI同比涨幅将放缓，但整体仍处于缓慢修复的过程中。

在海外方面，各国国债收益率普遍下行，全球股市表现分化，大宗商品价格上涨。

美联储可能暂缓降息，日央行逐步加息，印度央行则首次降息。

国内观察显示，原油价格环比转负，而铜、铝等金属价格上涨；中游水泥价格跌幅收窄，螺纹钢价格转正。

商品房成交面积同比跌幅扩大，食品价格上涨，乘用车销量同比转负。

政策方面，中方反制美国加征关税，国务院召开会议讨论政府工作报告，金融监管总局启动保险资金投资黄金业务试点。

下周将发布美国和中国的CPI、PPI及社融数据，需关注国内需求恢复的情况及地缘冲突的影响。