财信证券-固定收益周报：央行再度喊话，利率下行速度放缓-241223

- 央行净回笼资金4302亿元，利率下行速度放缓，短期市场情绪主导。

- 国债收益率整体下行，但信用债表现逊色，信用利差继续扩大。

- 预计债市在利率债交易拥挤和信用债赔率较高背景下有补涨行情，建议关注中高等级信用债和短久期城投债。

债券标的： 1. 1年期国债 2. 10年期国债 3. 1年期国开债 4. 5年期国开债 5. 10年期国开债 6. 7年期AA、7年期AA+、7年期AAA品种 7. 3年期AA+及5年期AA+品种 8. 5年期AAA、1年期AA+和1年期AAA品种 9. 3年期AA+及3年期AA品种 10. 中高等级信用债 11. 3-5年期二永债 12. 短久期城投债 操作建议： 1. 对于交易盘，建议适度兑现前期浮盈，但仍保留一定的久期仓位。

2. 对于配置盘，建议等待抢跑交易降温后，利率适度回调再上车。

3. 可关注3-5年期二永债、中高等级信用债等类利率型品种。

4. 对于负债端稳定性不足的机构，建议根据区域对短久期城投债进行适度下沉挖掘。

理由： 1. 央行的政策表态及市场流动性状况影响了债市的走势，预计利率下行趋势或难逆转。

2. 短期交易情绪将持续主导市场，市场波动性可能加大。

3. 信用债在当前环境下表现不及利率债，流动性尚未明显改善，导致信用利差继续走阔。

4. 在利率债交易拥挤度提升、信用债赔率较高的背景下，信用债有望迎来补涨行情。