农林牧渔行业：国金证券-农林牧渔行业周报：生猪价格持续承压，活牛价格稳健上涨-250817

- 生猪价格持续承压，预计短期内仍有较大压力，但中期能繁母猪存栏可能下降，行业盈利有望改善。

- 禽类养殖面临价格调整，随着消费逐步回暖，预计黄鸡价格将跟随猪价回升。

- 活牛价格稳健上涨，肉牛周期有望开启，种植链在小麦和玉米价格支撑下，景气度逐步企稳。

本周（2025.08.11-2025.08.15）农林牧渔行业指数收于2835.81点，周环比下降0.14%。

生猪价格持续承压，出栏均重为127.82公斤，冻品库容率上升至17.20%。

政策对能繁母猪存栏调控不变，环保管理加强，部分企业因环保整顿，预计短期内生猪价格仍承压，但中期盈利有望提升。

头部养殖企业盈利表现良好，建议关注低成本优质企业，如牧原股份和温氏股份。

禽类养殖方面，动物蛋白消费疲软，黄羽鸡价格调整，预计随着消费改善，价格将回暖。

牧业方面，活牛价格稳健上涨，奶价下跌幅度放缓，预计原奶价格将在下半年企稳回升，肉牛市场有望开启新周期。

种植链方面，小麦启动最低收购价预案，价格得到支撑，玉米价格小幅反弹。

整体农作物产量可能因全球天气扰动出现下降，种植板块景气度企稳，若粮食减产，行业景气度有望改善。

风险提示包括转基因玉米推广延后、动物疫病爆发及产品价格波动。

投资标的：牧原股份、温氏股份。

推荐理由： 1. 生猪养殖行业在经历调整后，企业估值处于底部区间，头部养殖企业仍能实现较好盈利，资产负债表持续改善。

即使短期内生猪价格承压，若行业产能有序调控，能繁母猪存栏有望下降，中期盈利中枢有望提升。

2. 头部企业具备成本优势，有望在供给压力导致去产能行为时稳步提升市场份额，行业景气度有望企稳。

3. 中长期来看，生猪养殖行业仍具备较为优秀的中枢利润，头部企业能够释放超额利润，建议优选低成本的优质企业。