山东路桥：天风证券-山东路桥-000498-Q3业绩表现亮眼，重视优质地方国企基本面底部反转-241030

投资标的：山东路桥（000498） 推荐理由：公司Q3业绩亮眼，营收和利润稳步增长，毛利率和净利率提升，地方基建投资持续增长，逆周期调节有望助力基本面反转，预计中长期增长潜力较大，维持“买入”评级。

- 山东路桥（000498）2024年前三季度业绩表现良好，营收略降但净利润稳步增长，Q3单季度净利润同比大幅提升。

- 公司毛利率和净利率改善，费用率小幅上升，预计四季度财政刺激政策将推动地方基建投资，助力公司基本面反转。

- 维持“买入”评级，上调盈利预测，预计未来三年归母净利润将持续增长，风险包括基建投资低于预期和减值风险。

作为专业投资者，可以从上文中提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第一至第三季度，公司实现营收426.79亿，同比下降6.33%。

- 归母净利润和扣非净利润分别为14.56亿和13.10亿，同比增加3.52%和2.77%。

- 2024年第三季度单季度实现营收141.82亿，同比下降1.20%；归母净利润和扣非净利润分别为4.37亿和4.00亿，同比增加52.54%和49.20%。

2. **毛利率和净利率**： - 2024年前三季度综合毛利率为12.30%，同比增加0.20个百分点。

- 2024年第三季度单季毛利率为12.61%，同比增加0.67个百分点，环比增加0.44个百分点。

- 2024年前三季度净利率为4.20%，同比增加0.21个百分点；第三季度净利率提升至3.48%，同比增加0.63个百分点。

3. **费用情况**： - 2024年前三季度期间费用率小幅上升0.19个百分点至6.36%。

- 各项费用率分别为：销售费用率0.01%、管理费用率2.36%、研发费用率2.39%、财务费用率1.60%。

4. **资产和投资收益**： - 资产及信用减值损失为4.49亿，同比增加1亿，信用减值损失同比增加31.65%。

- 投资收益为1.18亿，同比增加0.61亿。

5. **现金流**： - 2024年前三季度CFO净额为-60.30亿元，同比流出增加24.31亿元，收/付现比分别为74.06%和86.25%。

6. **市场环境**： - 山东省前三季度固定资产投资同比增长3.9%，基础设施建设加速，交通、水利和能源领域投资分别达到年度计划的75%、89%和83%。

- 公司中标龙烟铁路市域化改造工程，合同金额为10.96亿元。

7. **未来展望**： - 预计受益于逆周期调节和财政刺激政策，公司的基本面有望迎来底部反转。

- 上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为23.8亿、26.4亿和29.5亿，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 基建投资弱于预期、减值风险、实物工作量落实较慢、地方债压力较大。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和市场背景支持。