三美股份：平安证券-三美股份-603379-2023年业绩承压，2024Q1量价齐升-240430

投资标的：三美股份 推荐理由：公司作为国内制冷剂头部供应商，在2024年三代制冷剂生产总量中获取高配额，行业基本面回暖，氟化工产业长景气周期开启，主流制冷剂品种价格上涨，公司将在上行周期中实现量价齐升，同时在制冷剂行业集中度提升的趋势下，头部地位加固。

1. 2023年三美股份业绩承压，主要产品氟制冷剂受市场供应过剩和需求疲软影响，营收和利润大幅下滑。

2. 2024年一季度，公司氟制冷剂产品量价触底反弹，实现营收和利润同比大幅增长，预计未来业绩将逐步回升。

3. 公司在2024年三代制冷剂生产总量中获取高配额，行业基本面回暖，预计未来将实现量价齐升，维持“推荐”评级。

1. 2023年公司实现营收33.34亿元，yoy-30.12%；实现归母净利润2.80亿元，yoy-42.41%；归母扣非净利润2.09亿元，yoy-53.62% 2. 2023年利润分配预案：每10股派发现金红利2.3元（含税） 3. 2024年一季度，公司实现营收9.59亿元，yoy+23.28%；实现归母净利润1.54亿元，yoy+672.53%；归母扣非净利润1.54亿元，yoy+610.63% 4. 2023年公司主要产品氟制冷剂营收为25.09亿元，同比下降30.95% 5. 2024Q1公司氟制冷剂产品量价触底反弹，该业务实现营收7.69亿元，同比增长30.05% 6. 公司现有原料无水氟化氢产能22.10万吨，二代制冷剂HCFC-22产能1.44万吨、HCFC-142b产能0.42万吨；三代制冷剂HFC-134a产能6.5万吨、HFC-125产能5.2万吨、HFC-32产能4万吨、HFC-143a产能1万吨 7. 预计2024-2025年实现归母净利润6.94、7.83亿元，新增预计2026年归母净利润8.06亿元 8. 看好氟化工产业长景气周期开启，公司产品量价提升带动业绩增长，维持“推荐”评级 9. 风险提示包括供应过剩的压力、下游需求不及预期、原材料萤石等价格大幅波动、制冷剂价格回落的风险