有色金属行业：德邦证券-有色金属行业周报：降息预期强化，金银走强-240825

- 美国就业数据下修，增强美联储降息预期，推动金银价格上涨。

- 工业金属表现分化，铜小幅回落，铝和其他金属反弹，关注政策推动的经济预期回升。

- 看好贵金属和工业金属板块，推荐相关股票，尤其关注新材料领域的投资机会。

### 有色金属行业周报核心要点 1. **宏观经济环境**： - 美国非农就业人数下修81.8万人，显示就业增长疲软，增加美联储降息可能性。

- 下周关注美国7月核心PCE和中国8月制造业PMI数据。

2. **贵金属市场**： - 金价上涨1.0%，银价反弹2.7%。

- 预计实际利率下降将推升金银价格，推荐关注相关股票。

3. **工业金属市场**： - 铜小幅回落，铝反弹，整体表现分化。

- 智利Escondida铜矿罢工风险解除，长期关注铜、铝等工业金属。

4. **稀土与小金属**： - 镨钕氧化物价格上涨，稀土供给增速收窄支撑价格。

- 钨精矿价格小幅回升，需求稳步增长。

5. **能源金属**： - 锂价格下跌，关注未来需求变化。

- 钴、镍价格小幅波动，短期内价格难见反转。

6. **投资建议**： - 2024年全球货币环境转变，有色金属板块有超额收益潜力。

- 推荐贵金属、工业金属及新材料领域相关股票。

7. **风险提示**： - 美国加息超预期、经济复苏缓慢、海外需求恢复不及预期等风险需关注。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 贵金属 - **推荐标的**：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金 - **推荐理由**：美国加息周期接近尾声，市场对降息的预期增强，实际利率下降凸显黄金的配置价值，白银的远期弹性更大。

#### 2. 工业金属 - **推荐标的**： - **铜**：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业 - **小金属**：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业 - **铝**：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业 - **推荐理由**：政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性排序为铜>小金属>铝>稀土。

#### 3. 新材料 - **推荐标的**：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业 - **推荐理由**：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域的增长潜力。

### 风险提示 - 美国加息超预期 - 经济复苏进度不及预期 - 海外需求恢复不及预期