煤炭行业：开源证券-煤炭行业周报：煤价止跌企稳，煤炭红利与周期属性攻守兼备-241229

煤价在经历了大幅下跌后逐渐企稳，主要受到国内生产、进口减少和电煤需求高位的支撑。

煤炭行业的投资逻辑在于高分红和周期弹性，预计将迎来新的布局机会。

未来政策支持和资本市场关注将进一步推动煤炭股的价值回升。

本周煤炭行业的主要动态包括：煤价止跌企稳，动力煤（Q5500）CCTD报价766元/吨，较上周下降11元，但本周五有所回升。

秦港平仓价维持在758元，整体煤价自10月底以来累计下降约100元，但近期已逐渐企稳。

影响煤价的因素有： 1. 国内生产方面，山西省加强煤矿安全监管，煤矿开工率略有下降。

2. 海外进口方面，因圣诞假期影响，进口煤贸易减少，内贸煤价格优势减弱，增强了终端对国内煤的采购意愿。

3. 国内需求方面，电煤消耗高位运行，电厂和港口库存持续下降。

展望未来，煤价可能止跌反弹，原因包括： 1. 长协价上限支撑，电厂对现货的购买意愿可能增强。

2. 年度长协体制维护，促进煤电双方盈利平衡。

3. 煤电价格联动机制，政策支持煤价。

4. 运输成本刚性，可能减少内地煤炭供给。

5. 煤油价格联动，煤化工成本优势明显。

投资逻辑方面，煤炭行业被视为防御型投资，受益于政策支持和高分红趋势。

煤炭股的周期属性将显现，预计需求和价格向上趋势明显，特别是在2025年“两会”后。

主线投资标的包括周期弹性逻辑、稳健红利逻辑、高股息及破净股等。

风险提示包括经济增速下行、供需错配和可再生能源替代风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **周期弹性逻辑** - **冶金煤弹性受益标的**：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤 - **动力煤弹性受益标的**：广汇能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际 推荐理由：当前动力煤和炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种有望企稳反弹，动力煤存在区间内弹性，炼焦煤则是完全弹性。

2. **稳健红利逻辑** - **高股息及潜力受益标的**：中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源 推荐理由：多家上市煤企已公告中期分红方案，显示出高分红已成为趋势，煤炭板块作为国资重地，未来分红比例及频次有望持续提升。

3. **破净股（PB＜1）修复逻辑受益标的** - **标的**：上海能源（0.8）、永泰能源（0.9）、甘肃能化（0.9）、兰花科创（0.8） 推荐理由：这些破净股有望通过市场修复获得超额收益。

4. **民企信用资质修复逻辑受益标的** - **标的**：广汇能源、永泰能源 推荐理由：民企信用资质的修复将增强其市场表现。

总体来看，煤炭行业在政策支持和基本面改善的背景下，具备较强的投资价值，相关个股有望在未来获得超额收益。