盾安环境：天风证券-盾安环境-002011-谨慎性计提引业绩波动，Q4或迎以旧换新利好-241028

投资标的：盾安环境（002011） 推荐理由：公司在制冷元器件领域具备龙头地位，家电主业结构升级和盈利改善持续，预计在以旧换新政策的推动下实现加速发展。

预计2024-2026年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 盾安环境2024年前三季度营业收入同比增长10.54%，归母净利润同比增长20.10%，但第三季度业绩受计提影响有所波动。

- 预计四季度阀件业务将在以旧换新政策的推动下实现加速发展，整体盈利能力持续改善。

- 公司双板块发展良好，未来几年归母净利润预计稳步增长，维持“买入”评级，需关注原材料价格及海外经营风险。

根据上文的信息，以下是提取出的关键内容： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：盾安环境（股票代码：002011） - 2024年Q1-Q3营业收入：93.4亿元，同比增加10.54% - 归母净利润：6.5亿元，同比增加20.10% - 扣非归母净利润：6.3亿元，同比增加0.81% 2. **2024年Q3业绩表现**： - 营业收入：29.9亿元，同比增加4.09% - 归母净利润：1.7亿元，同比下降17.18% - 扣非归母净利润：1.6亿元，同比下降18.95% - 毛利率：18.6%，同比下降0.8个百分点 3. **业务分析**： - 热管理收入预计继续保持高双位数增长 - 冷配收入预计延续10%+增长 - 设备业务增速略有承压 - 阀件业务有望受益于以旧换新政策实现加速发展和结构升级 4. **计提影响**： - 公司在Q3计提信用减值损失超过6000万元，主要涉及历史遗留问题 - 若剔除计提影响，Q3归母净利润同比增速超10%，净利率约7.9% 5. **投资建议**： - 盾安环境是制冷元器件领域的龙头企业，家电主业结构升级和盈利改善持续进行 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.3亿、11.7亿、13.8亿元 - 维持“买入”评级，估值对应12.7x/10.1x/8.6x 6. **风险提示**： - 原材料价格波动风险 - 海外公司经营风险 - 参股公司业绩承诺风险 - 业务开展不及预期的风险 - 新技术迭代风险 这些信息为专业投资者提供了公司业绩、业务前景、投资建议及潜在风险的全面视角。