通信行业：中原证券-通信行业月报：三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速-250216

通信行业在2025年表现优于沪深300指数，三大运营商接入DeepSeek开源大模型，推动大数据业务快速增长。

电信业务收入和新兴业务收入均实现同比增长，5G用户和千兆宽带用户占比持续提升。

预计AI手机和光通信领域将迎来快速发展，建议关注相关上市公司。

风险包括国际贸易、供应链和行业竞争加剧等。

通信行业月报指出，三大运营商已全面接入DeepSeek开源大模型，推动大数据业务收入的快速增长。

2024年电信业务收入达1.74万亿元，同比增长3.2%，新兴业务收入4348亿元，同比增长10.6%。

截至2024年12月，5G用户占移动电话用户的56.7%，DOU达到19.7GB/户·月。

2024年国内智能手机市场出货量为3.14亿部，同比增长8.7%，其中5G手机占比达86.4%。

光模块出口总额同比增长60.0%，AI服务器需求推动高端光模块增长。

预计2025年400G以上光模块全球出货量将超过3190万个。

报告维持通信行业“强于大市”投资评级，建议关注电信运营商（中国电信、中国联通、中国移动）、光通信（太辰光、仕佳光子）和AI手机（中兴通讯）板块。

风险因素包括国际贸易争端、供应链稳定性、资本开支不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **电信运营商**：建议关注中国电信、中国联通、中国移动。

推荐理由为三大运营商接入DeepSeek，提升云服务能力，降低云业务成本，促进云业务生态建设。

同时，运营商全面参与算力网络建设，正处于从数据资源化向资产化的关键期，具备科技成长属性，价值有望持续重估。

2. **光通信**：建议关注太辰光、仕佳光子。

推荐理由是DeepSeek的开源和低成本特性将提升国产显卡的性价比和投资回报率，推动高端交换机和光模块的使用。

头部云厂商的资本开支展望乐观，AI竞赛将进入高强度投入阶段，未来资本开支的持续增加将推动技术创新。

3. **AI手机**：建议关注中兴通讯。

推荐理由是国家实施手机等数码产品购新补贴政策，有望刺激消费电子市场需求，生成式AI智能手机将在2025年快速渗透。

AI手机的创新化和高端化可能带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。