平安证券-2024年5月机构行为思考：利率债供给放量，机构多增持同业存单-240625

对于2024年5月的机构行为思考，利率债供应量增加，机构多增持同业存单-240625。

债券托管余额为160.3万亿元，同比增速为10.4%，较4月提升1.2个百分点。

新增托管规模为2.5万亿元，同比多增1.8万亿元。

从平安观点来看，利率债供应量增加主要表在国债、政金债和银行发行融资产品方面。

此外，在信用债大类中，同业存单和金融债是主要贡献项。

各类机构都有所增持，其中商业银行是最大的买家，并且同业存单是最受青睐的券种之一。

商业银行跟随供给增持了1.0万亿元的券，其中除了同业存单明显减持外，在其他券种上基本与供给规律一致；保险机构则稍微减少了对金融债的投资，并继续高配地方政府债；券商自营则主要增持了同业存单；非法人产品这方面没有提到具体数据。

总体而言，在2024年5月份的机构行为中，利率债供应量放大并受到各类机构追捧。

根据上述投资报告，可以提取以下信息： 债券标的： 1. 利率债：包括国债、政金债和地方债。

2. 信用债：主要包括同业存单和金融债。

操作建议及理由： 1. 银行：建议增持债券，特别是同业存单，因为供给量大，而且银行负债端仍有压力。

2. 保险：建议增持地方政府债，同时减持金融债，预计地方债供给偏慢仍然是制约保险配置的因素。

3. 券商自营：建议增持同业存单。

4. 非法人产品：建议增持债券，特别是同业存单、信用债和金融债，因为银行负债向非银搬家，增量资金使得非法人产品维持较强需求。

5. 外资：建议增持债券，特别是同业存单和政金债，考虑掉期收益后债券对外资仍有吸引力。

这些操作建议的理由主要基于债券供给量、预期收益和市场趋势等因素。

然而，需要注意的是，风险提示中提到的货币政策转向、金融监管政策超预期以及资金价格波动超预期等因素可能对投资产生影响，投资者应谨慎评估风险。