快递行业：民生证券-快递行业2024年年报及2025年一季报综述：24年及25Q1申通呈现较强成长性，中通龙头地位稳固-250509

- 2024年中国快递行业业务收入和业务量均实现稳步增长，申通和中通表现突出，分别同比增长13.8%和21.5%。

- 中通在市场份额上保持领先，2024年市场份额为19.6%，申通的净利润同比大幅增长205%。

- 快递行业仍处于低估区间，电商市场持续增长，建议关注中通、圆通、韵达、申通及顺丰等龙头企业，风险包括宏观经济复苏不及预期和价格战加剧。

2024年及2025年一季报显示，快递行业整体保持较强的成长性。

2024年行业业务收入达到1.4万亿元，同比增长13.8%；业务量为1750.8亿件，同比增长21.5%。

2025年第一季度，业务收入为3456.4亿元，同比增长10.9%；业务量为451.4亿件，同比增长21.6%。

尽管单票价格有所下降，2024年单票均价同比下滑14.2%，2025Q1下降7.7%。

各快递公司均实现稳步增长，其中申通表现突出，2024年及2025Q1件量增速分别为+29.8%和+26.6%。

中通维持市场领先地位，2024年市场份额为19.6%。

营收方面，申通2024年归母净利润同比增长205%。

在单票收入和成本方面，中通的单票收入同比增长2.8%，而各公司成本得到有效管控，部分公司如申通成本同比下降。

资产布局方面，中通拥有最多的自有车辆和分拣设备，资本开支方面，申通和圆通加大投入，而中通、韵达、顺丰的资本开支有所放缓。

投资建议方面，快递板块仍处于低估区间，电商市场持续增长，建议关注中通、圆通、韵达、申通及极兔速递等电商快递龙头企业，顺丰控股在中高端市场也具备机会。

风险提示包括宏观经济复苏不及预期、油价和人工成本上升以及行业竞争加剧。

投资标的包括中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递和极兔速递。

推荐理由如下： 1. 行业需求增长韧性：快递行业在2024年和2025年第一季度均展现出较强的业务量增长，尤其是电商市场规模持续扩大，叠加下沉市场及电商逆向件等新需求的落地。

2. 龙头企业表现突出：中通快递在市场份额和单票利润方面表现优异，维持龙头地位，申通快递的净利润增速也非常显著，显示出强劲的成长性。

3. 资本开支与资产布局：中通拥有最多的自有运输车辆和分拣设备，具备强大的运营能力；申通和圆通则加大资本投入，展现出扩张的意图。

4. 中高端市场机会：随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖的机会，企业端可专注于自我蓄力，抓住市场机遇。

5. 估值水平：快递板块当前仍处于低估区间，具备投资价值。