林泰新材：开源证券-林泰新材-920106-北交所首次覆盖报告：国内企业湿式纸基摩擦片稀缺性，切入比亚迪DMi供应链-250109

投资标的：林泰新材 推荐理由：公司是国内领先的湿式纸基摩擦片生产企业，切入比亚迪DMi供应链，具备稀缺性。

预计2024-2026年净利润持续增长，乘用车及工程机械市场空间广阔，具备良好成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

- 林泰新材专注于湿式纸基摩擦片的研发和生产，具备市场稀缺性，切入比亚迪DMi供应链，前景看好。

- 预计2024-2026年归母净利润持续增长，对应PE逐年下降，给予“增持”评级。

- 乘用车和工程机械领域的市场空间广阔，未来有望实现国产替代，风险包括市场竞争和原材料波动。

林泰新材是一家专注于汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业。

2024年第一至第三季度，公司实现营收1.93亿元，同比增长36.76%；归母净利润为4613.11万元，同比增长72.57%。

预计2024-2026年归母净利润将分别为0.60亿元、0.74亿元和0.94亿元，对应的每股收益（EPS）为1.54元、1.89元和2.40元，当前股价的市盈率（PE）分别为36.2倍、29.4倍和23.2倍。

公司在湿式纸基摩擦片领域具备稀缺性，切入比亚迪DMi供应链，积极布局新能源汽车和工程机械市场。

乘用车领域的摩擦片市场空间预计为61.19亿元，工程机械和农机领域预计到2035年市场空间为57.26亿元，渗透率将提升至60%。

林泰新材与比亚迪等国内头部品牌合作紧密，自2024年2月起开始批量供货。

此外，公司的核心技术与国际先进水平一致，已应用于主流自动变速器，具备较大的国产替代空间。

募投项目将助力公司向工程机械和高端农机领域拓展，产品已进入知名客户的供应链，包括三一重工、徐工机械和约翰迪尔。

风险提示包括市场竞争风险、原材料价格波动风险以及募投项目投产不及预期的风险。

公司首次覆盖评级为“增持”。