安琪酵母：天风证券-安琪酵母-600298-海外延续高增长，利润率恢复性增长-240813

投资标的：安琪酵母（600298） 推荐理由：公司海外业务持续高增长，酵母主业稳健发展，新产品不断推出，提升竞争力。

利润率恢复性增长，尽管费用率有所提升，但政府补助增加支撑净利率。

预计未来收入和净利润保持稳定增长，维持“买入”评级。

- 安琪酵母在2024年上半年实现收入和净利润同比增长，酵母主业稳健，海外业务持续高增速。

- 新产品开发如耐冷冻干酵母等增强了公司的市场竞争力，发酵总产量同比增长11.5%。

- 毛利率和净利率均有所提升，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年收入和归母净利润分别为71.75亿元和6.91亿元，同比增长6.86%和3.21%。

- 2024年第二季度收入和归母净利润分别为36.92亿元和3.72亿元，同比增长11.30%和17.26%。

2. **业务表现**： - 酵母及深加工业务收入为26.70亿元，同比增长12.24%。

- 制糖业务和包装类业务收入分别下降40.07%和17.05%。

- 新产品如耐冷冻干酵母、满易先系列、传统白酒酒曲等已上市，推动产品竞争力。

3. **市场表现**： - 国内收入为22.11亿元，同比增长6.64%；国外收入为14.54亿元，同比增长19.01%。

- 经销商数量达到23237家，同比增长1912家，其中国内和国外分别增加1310和602家。

4. **利润率**： - 2024年第二季度毛利率为23.92%，净利率为10.26%，分别同比增长0.28和0.36个百分点。

- 销售费用率、管理费用率和财务费用率有所上升，主要因利息费用增加。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入分别为149.67亿元、164.93亿元和181.65亿元，归母净利润分别为13.27亿元、14.57亿元和15.76亿元。

- 对应PE分别为20X、18X和17X。

6. **投资建议**： - 维持“买入”评级，认为公司作为行业龙头的竞争力持续提升，酵母市场长期潜力值得关注。

7. **风险提示**： - 宏观经济下行、消费复苏不及预期、成本持续上涨的风险，以及国内外动销不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的经营状况、市场表现以及未来的投资潜力。