深南电路：财信证券-深南电路-002916-营收保持高增长，新项目爬坡拉低利润增速-241029

投资标的：深南电路（002916） 推荐理由：公司2024年前三季度营收同比增长37.92%，归母净利润增长63.86%。

新项目逐步爬坡，封装基板产能释放，有望受益于国产替代，未来盈利预测向好，维持“买入”评级。

风险包括AI发展和新产品进展不及预期。

- 深南电路2024年前三季度营收同比增长37.92%，归母净利润同比增长63.86%，但第三季度利润增速下滑主要由于新项目产能爬坡带来的成本压力。

- 封装基板和PCB业务表现强劲，未来有望受益于国产替代，广州新工厂和无锡二期项目稳步推进。

- 预计公司2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，风险包括AI发展和新产品进展不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：深南电路（股票代码：002916） - 2024年前三季度营收：130.49亿元，同比增长37.92% - 归母净利润：14.88亿元，同比增长63.86% - 毛利率：25.91%（同比+2.79个百分点） - 净利率：11.40%（同比+1.80个百分点） 2. **第三季度业绩**： - 第三季度营收：47.28亿元，同比增长37.95%，环比增长8.45% - 归母净利润：5.01亿元，同比增长15.33%，环比下降17.60% - 毛利率：25.40%（同比+1.96个百分点，环比-1.72个百分点） - 净利率：10.59%（同比-2.08个百分点，环比-3.35个百分点） 3. **业务增长情况**： - PCB、封装基板、电子装联业务2024年上半年营收分别同比增长25.1%、94.3%、42.4% - “3-In-One”业务布局效果显著，持续拉动公司营收增长 4. **投资项目进展**： - 广州封装基板投资项目、坪西项目验收转固 - 固定资产从年初的100.8亿元增加至三季度末的121.9亿元 - 新项目产能爬坡影响利润，导致第三季度利润增速下滑 5. **产品技术与产能**： - BT类封装基板已导入并量产客户新一代高端DRAM产品项目 - FC-BGA封装基板，广州新工厂投产后，产品线能力快速提升 - 无锡基板二期工厂上半年已实现单月盈亏平衡，广州封装基板项目处于产能爬坡早期阶段 6. **盈利预测**： - 预计2024年营收172.72亿元，归母净利润20.54亿元 - 预计2025年营收203.93亿元，归母净利润24.77亿元 - 预计2026年营收233.61亿元，归母净利润30.50亿元 - 对应PE分别为26.52、21.99、17.86倍 - 维持“买入”评级 7. **风险提示**： - AI发展不及预期的风险 - 新产品开发进展不及预期的风险 - 行业竞争加剧的风险 以上信息可以帮助投资者全面了解深南电路的业绩表现、业务发展、投资项目进展以及未来的盈利预测和潜在风险。