轻工纺服行业：华安证券-轻工纺服行业周报：FDA批准20款ZYN上市，尼古丁袋市场有望扩张-250316

- FDA批准20款ZYN尼古丁袋产品，标志着无烟尼古丁市场的快速扩张，预计全球尼古丁市场将持续增长。

- 国内市场也开始布局尼古丁袋，但受到行政监管限制，未来可能出现供不应求的现象。

- 投资建议方面，家居、造纸、包装及出口行业具备较好的成长机会，建议关注行业头部企业及相关成长性标的。

本周轻工纺服行业周报的核心要点如下： 1. FDA批准20款ZYN尼古丁袋产品，标志着尼古丁袋市场的扩张潜力。

尼古丁袋作为无烟替代品，受到消费者欢迎，预计全球市场规模将从2023年的1076.4亿美元增长至2032年的1843.5亿美元，年均增长率为6.16%。

2. 国际烟草公司积极布局尼古丁袋市场，瑞典火柴公司的ZYN在美国市场销售额增长显著。

3. 国内市场方面，部分电子烟品牌开始进入尼古丁袋生产，但由于行政监管，主要企业仍集中于尼古丁原料业务，未来可能出现供不应求的局面。

4. 一周行情回顾：上证综指上涨1.39%，申万轻工制造和纺织服饰行业分别上涨1.76%和3.95%。

轻工制造行业涨幅前十名包括沪江材料、英联股份等，纺织服饰行业涨幅前十名包括明牌珠宝、迪阿股份等。

5. 数据追踪显示，房地产市场成交面积大幅下滑，家居和包装行业面临原材料价格波动和库存压力。

6. 投资建议： - 家居行业受益于地产复苏和消费政策，建议关注稳健的头部公司和智能家居赛道。

- 造纸行业在需求回升的背景下，建议关注多元化和一体化的企业。

- 包装行业集中度提升将有助于提升盈利能力，建议关注行业头部企业。

- 出口行业在中美贸易摩擦中，头部企业的海外布局将增强抗风险能力。

7. 风险提示包括宏观经济增长低于预期、企业经营状况不佳、原料价格上涨、汇率波动及竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1. 家居行业： - 推荐关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。

外需方面，美联储超预期降息和地产复苏有望带动家具出口订单；内需方面，中共中央政治局提出促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。

目前家居板块估值折价较多，头部公司估值处于历史底部。

2. 造纸行业： - 建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。

随着春季招标来临，需求旺季将至，原纸行业开工回升可能支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，浆价上涨时提价函更容易落地，盈利能力有望进一步修复。

3. 包装行业： - 建议关注包装头部企业。

如果中粮包装成功被收购，二片罐行业的市场集中度将提升，头部企业的议价能力有望增强，从而推动行业整体盈利提升。

4. 出口行业： - 推荐关注业绩高增、低估值、具备第二成长曲线且有海外成熟产能布局的标的。

在中美贸易摩擦的背景下，头部企业积极推动海外产能布局以应对关税风险，其海外扩产优势将愈发明显，而中小企业则可能面临较大挑战，出口行业集中度有望加速提升。