中国中免：民生证券-中国中免-601888-2024年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力改善库存优化-240424

投资标的：中国中免 推荐理由：出入境客流修复有望带动口岸免税收入，新租金协议有望降低公司机场租金费用，市内免税政策有望加速推出，公司实控人为国务院国资委，经营效益有望提升。

预计公司未来市值表现将和企业负责人考核挂钩，具有潜在增量和业绩弹性。

1. 2024年一季报显示中国中免业绩符合预期，盈利能力改善，主要受益于汇率波动管控良好和出入境业务恢复。

2. 公司毛利率稳中有升，库存持续改善，现金稳步增长，业务布局稳步拓展渠道资源。

3. 新租金协议有望降低公司机场租金费用，出入境客流修复有望带动口岸免税收入，市内免税政策有望加速推出，公司未来市值表现有望提升。

1. 公司24Q1业绩表现：收入、营业利润、利润总额、所得税率、归母净利润、扣非归母净利润、非经常性损益等数据 2. 公司24Q1毛利率及费用率表现 3. 公司24Q1现金及库存情况 4. 公司在口岸、市内、海外渠道方面的业务拓展情况 5. 投资建议及未来预测：租金协议、出入境客流、市内免税政策、实控人情况、预测的归母净利润及对应PE，以及维持的评级 6. 风险提示：客流恢复、消费信心等风险因素