财通证券-利率|宏观数据六问六答-250716

- 上半年宏观数据出炉，经济基本面走弱，债市看多窗口延续，10年国债利率预计向1.5%发展。

- 产需分化原因包括季末生产冲量、出口支撑及中小企业受影响，需求改善仍是中长期关键。

- 基建投资显著走弱主要受化债资金和收储占用影响，但下半年基建增速预计保持平稳。

- 制造业和消费疲态显现，需关注政策刺激和市场预期的改善。

- 信贷数据符合预期，但票据利率创年内新低，信贷动能有待提振。

- 社融预计在6月见顶，下半年呈现下行趋势，需关注宏观经济和海外风险。

债券标的：10年期国债 操作建议：看多 理由：根据上半年的宏观数据分析，债市调整的风险相对较小，基本面走弱和资产荒的逻辑将回归。

尽管当前经济数据出现产需分化、基建投资走弱以及制造业和消费疲态等问题，但债市看多的窗口仍然延续，预计10年国债收益率将向1.5%演绎。

此外，考虑到下半年地方债发行加速和政策性金融工具的支持，整体基建增速将保持平稳，这为债市提供了支撑。