国金证券-量化信用策略：债市策略的进与退-250824

- 本周模拟组合整体呈负收益，中短端信用策略表现相对较好，而长端组合跌幅较大。

- 信用风格组合的票息贡献仍处于负区间，资本利得持续拖累收益。

- 城投短端下沉策略和永续债策略近期表现出一定的防御属性，超额收益有所提升。

债券标的： 1. 城投久期策略 2. 二级债重仓策略 3. 存单下沉型策略 4. 存单子弹型策略 5. 二级资本债重仓组合 6. 城投短端下沉策略 7. 商金债子弹型策略 8. 永续债下沉策略 9. 城投超长型策略 10. 产业超长型策略 操作建议及理由： 1. 在当前市场环境下，中短端信用风格组合表现相对较好，建议关注存单下沉型和存单子弹型策略，这些策略的回撤幅度小于利率风格组合，并且近期收益有所回升。

2. 对于城投久期策略，建议谨慎操作，因为其表现低迷，跌幅较大，且超长端调整明显。

3. 二级资本债重仓组合有一定的修复迹象，建议适度增持以把握其潜在的回升机会。

4. 对于城投短端下沉策略，建议继续持有，因为其超额收益表现良好，且在短端方面跑赢基准。

5. 商金债子弹型策略的超额收益达到今年以来最高，建议加大配置。

6. 超长端的城投超长型策略表现不佳，建议降低配置，关注其他表现较好的超长债策略。

7. 整体上，建议在操作中关注票息的变化，利用债券的票息空间进行灵活配置，以应对资本利得的拖累。