大华股份：国金证券-大华股份-002236-需求延续疲软收入端偏弱，等待未来国内市场回暖-241027

投资标的：大华股份（002236） 推荐理由：公司前三季度收入平稳，创新业务增速提升，海外市场需求旺盛。

预计未来国内市场回暖，政府和企业业务有望改善，维持“买入”评级，具备良好投资潜力。

风险包括宏观复苏不及预期及地缘政治影响。

- 大华股份2023年前三季度营收224.50亿元，同比增长0.77%，归母净利润25.45亿元，同比下降1.74%，整体收入偏弱。

- 国内市场需求预期回暖，政府业务有所企稳，企业和分销业务面临压力，但海外市场表现稳健。

- 根据未来市场预期，调整2024-2026年营业收入和净利润预测，维持“买入”评级，风险包括宏观复苏不及预期和地缘政治紧张。

作为专业投资者，从上述内容中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度，公司实现营收75.83亿元，同比微降0.80%；归母净利润7.35亿元，同比增长19.75%。

- 前三季度实现营收224.50亿元，同比增长0.77%；归母净利润25.45亿元，同比下降1.74%。

2. **经营分析**： - 国内市场需求疲软，政府业务有所企稳，但企业业务承压，分销业务探底，创新业务增速提升。

- 海外业务表现稳健，对冲了国内市场的疲软。

- 毛利率有所下降，前三季度和单三季度毛利率分别为40.81%和39.90%，同比分别下降1.84pct和2.37pct。

- 费用管控相对较好，前三季度研发、销售、管理、财务费用率分别为13.20%、15.67%、3.53%、-1.08%。

3. **市场前景**： - 未来国内市场预期回暖，政府业务逐步改善，企业业务受益于央国企数字化转型需求。

- 分销业务持续提升渠道覆盖度，境外金砖国家和“一带一路”国家需求旺盛。

- 创新业务具备发展潜力。

4. **盈利预测与估值**： - 调整2024~2026年营业收入预测为329.7/356.1/386.7亿元，归母净利润预测为31.9/38.9/45.7亿元。

- 对应的PE倍数分别为17X/14X/12X，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 国内宏观复苏不及预期的风险。

- 地缘政治环境趋紧的风险。

- 汇率波动的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前表现、未来预期及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。