金种子酒：华鑫证券-金种子酒-600199-公司事件点评报告：费投加大致利润承压，关注后续改革效果-250117

投资标的：金种子酒（600199） 推荐理由：尽管2024年业绩预亏，短期受产品调整和需求疲软影响，但华润的管理和市场化考核机制有望带来积极变革。

长期看，品牌培育和渠道拓展将推动公司发展，维持“买入”评级。

- 金种子酒预计2024年归母净利润将亏损2.91亿至2.01亿元，业绩显著低于预期，亏损幅度扩大。

- 公司因产品调整和终端需求疲软，加大费用投放以提升品牌和市场表现，短期内业绩承压。

- 尽管短期面临挑战，但华润的管理与市场化考核机制有望在长期内推动公司发展，维持“买入”评级。

金种子酒于2025年1月16日发布了2024年业绩预亏公告，预计归母净利润在-2.91亿元至-2.01亿元之间，去年同期为-0.22亿元；扣非归母净利润预计为-3.00亿元至-2.10亿元，去年同期为-0.58亿元，显示出业绩承压明显，亏损幅度扩大。

2024年第四季度的归母净利润预计为-1.91亿元至-1.01亿元，去年同期为0.13亿元；扣非归母净利润预计为-1.89亿元至-0.99亿元，去年同期为-0.09亿元。

公司收入表现疲软，受到产品调整和终端需求疲软的影响，同时加大费用投放。

具体而言，公司通过中国力量IP、开窖节、演唱会等活动加强品牌建设，持续加大消费者培育，投入核心终端建设，与近万家TOP烟酒店达成深度合作，并提高对经销商的支持与投入。

在盈利预测方面，考虑到当前终端需求疲弱以及公司剥离药业销售业务，调整2024-2026年每股收益（EPS）预测为-0.04元、0.03元和0.14元，前值为0.08元、0.29元和0.42元。

当前股价对应2025-2026年的市盈率（PE）为373倍和84倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育节奏不及预期等。