有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：2024年智利阿塔卡马盐湖锂盐销量同比增长18%至20.1万吨，2025年该盐湖锂盐销量预计同比增长12%至22.58万吨-250306

1. 2024年智利阿塔卡马盐湖锂盐销量同比增长21%，但平均实现价格大幅下跌64%，导致单位毛利下降78%。

2. 特种植物营养和碘及其衍生物销量分别增长17%和11%，但整体毛利均显著下降。

3. 2024年公司整体营业收入下降39%，税后净利由盈转亏，预计2025年锂盐销量将增长15%，但价格仍低于2024年水平。

4. 风险提示包括全球锂盐需求不及预期及地缘政治风险等。

投资报告核心要点总结： 1. **锂盐业务**： - 2024年智利阿塔卡马盐湖锂盐销量预计同比增长21%，达到20.5万吨。

- 2024Q4锂盐销量为5.8万吨，同比增长13%，价格9172美元/吨，同比下跌41%。

- 锂盐单位销售成本为6819美元/吨，同比下降37%，单位毛利为2354美元/吨，同比下降46%。

2. **特种植物营养（SNP）**： - 2024年销量98.3万吨，同比增长17%。

- 2024Q4销量23.75万吨，同比增长5%，平均价格946美元/吨，同比下跌4%。

- 单位毛利为125美元/吨，同比上涨1%。

3. **碘及其衍生物**： - 2024年销量15000吨，同比增长11%。

- 2024Q4销量3200吨，同比下降3%，平均价格70500美元/吨，同比增长7%。

- 单位毛利为35205美元/吨，同比增长22%。

4. **钾肥**： - 2024年销量69.5万吨，同比增长28%。

- 2024Q4销量16.64万吨，同比增长48%，平均价格396美元/吨，同比下跌12%。

- 单位毛利为40美元/吨，同比下降44%。

5. **财务业绩**： - 2024Q4公司收入为10.74亿美元，同比下降18%。

- 毛利为2.94亿美元，同比下降27%。

- 2024年整体收入为45.29亿美元，同比下降39%，税后净利为-3.98亿美元。

6. **2025年展望**： - 锂盐销量预计增加约15%，价格预期低于2024年。

- SNP市场预计增长4-5%，销量与市场持平。

- 钾肥销量预计大幅减少约50%，因阿塔卡马盐沼产量下降。

7. **风险提示**： - 全球锂盐需求增速不及预期。

- 其他矿山放量、项目投产进度超预期等因素可能影响市场。

- 全球电动车和储能需求增速不及预期，以及地缘政治风险。

投资标的：智利阿塔卡马盐湖锂盐业务 推荐理由： 1. 锂盐销量持续增长：预计2024年销量同比增长21%，2025年预计继续增长，显示出强劲的市场需求。

2. 生产成本下降：2024年锂盐单位销售成本同比下降53%，为公司提供了更高的毛利空间。

3. 特种植物营养（SNP）业务稳健：尽管价格有所波动，2024年销量同比增长17%，未来市场增长潜力可观。

4. 碘及其衍生物市场需求稳定：2024年销量同比增长11%，显示出该业务的稳定性。

5. 钾肥业务有望通过调整生产策略实现优化：虽然预计销量下降，但通过优先生产高价值产品，有助于提升整体盈利能力。

6. 财务状况较为稳健：截至2024年底，公司现金及现金等价物达13.78亿美元，流动性良好。

7. 长期市场前景乐观：全球对锂及相关产品的需求持续增长，尤其是在电动车和储能领域，未来有望带来可观的收益。

综上所述，智利阿塔卡马盐湖锂盐业务及其相关产品在当前市场环境中展现出良好的成长潜力和盈利能力，值得投资关注。