奥瑞金：天风证券-奥瑞金-002701-拟55亿元要约收购中粮包装，关注产业格局变化-240611

投资标的：中粮包装 推荐理由：中粮包装是金属包装行业的领先企业，通过收购能夯实主营业务，拓展战略客户，推动可持续发展。

行业整合有望带动盈利能力提升，若收购顺利完成，奥瑞金将成为国内金属二片罐绝对龙头，盈利能力有望增长。

1. 奥瑞金计划以55亿元现金收购中粮包装，进一步夯实主营业务，拓展战略客户，推动可持续发展。

2. 金属包装行业整合有望带动盈利能力提升，奥瑞金有望成为国内金属二片罐绝对龙头，盈利能力增长。

3. 维持盈利预测，维持“买入”评级建议，但需关注下游需求、原材料价格波动、收购进度等风险。

1. 奥瑞金公司发布重大资产购买预案，拟要约收购中粮包装公司，以每股要约股份7.21港元的要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份，对应标的资产作价约61亿港元，以2024年6月6日人民币汇率中间价折算，约人民币55亿元。

2. 本次交易完成后，中粮包装将成为奥瑞金公司间接控制的子公司，公司控制中粮包装股权比例合计将不低于50%，周云杰（奥瑞金实控人）将成为中粮包装实际控制人。

3. 资金来源为自有资金、自筹资金，拟申请银行授信，华瑞凤泉有限公司拟向浦发银行北京分行申请不超过人民币40亿元（或等值港元）银行授信，华瑞凤泉发展拟向浦发银行（通过其香港分行行事）申请不超过人民币70亿元（或等值港元）银行授信。

4. 通过本次交易，公司将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的主营业务，并进一步丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线，培育新的利润增长点。

5. 金属包装行业整合有望带动盈利能力提升，若奥瑞金顺利完成收购，将成为国内金属二片罐绝对龙头，价格体系及盈利能力有望伴随行业格局全面改善。

6. 维持盈利预测，预计24-26年归母净利分别为9.3/10.7/12.3亿元，对应PE分别为13/11/10X，维持“买入”评级。