创元期货-商品策略报告：关注需求改善与仓单压力-250331

【期货品种】：焦煤 【交易方向】：看空 【理由】：供应未见持续减量，进口增量可能加剧市场供需宽松，且近期交割体量增加对价格形成压制。

【期货品种】：焦炭 【交易方向】：看空 【理由】：供给结构变化导致独立焦企利润承压，出口负增长影响显著，且海外市场供给增加可能进一步拖累价格。

【期货品种】：黑色系整体 【交易方向】：中性 【理由】：总体需求一般，基建是关键变量，短期内需关注仓单压力及政策变化对市场的影响。

- 基建需求是黑色金属市场的关键变量，地产去库和政策配合使其对需求贡献有限，需关注专项债和国债的发行节奏。

- 焦煤供给稳定，难见减产政策，进口增加可能导致海煤市场供需宽松，焦煤价格面临压力。

- 焦炭出口持续负增长，供给结构变化加剧市场宽松，需警惕出口下滑对焦炭价格的负面影响。

- 投资策略建议高升水空配双焦，但需关注仓单压力和市场估值波动的风险。