联储证券-宏观经济点评：财政发力进度跟踪-250623

- 截至5月底，一般公共预算支出进度适中，完成38%，赤字使用进度为28.9%，表现中性偏快。

- 国债发行进度较快，已完成42.5%，超长期特别国债和特别国债发行进度分别为33.4%和100%。

- 地方政府一般债和专项债完成进度分别为28.8%和38.4%，整体债务规模仍有较大剩余。

本投资报告主要分析了财政发力的进度情况。

总体来看，一般公共预算支出完成进度适中，截至5月底，支出规模达到11.3万亿元，占2025年目标的38%。

赤字使用进度中性偏快，已使用16330亿元，占目标5.66万亿元的28.9%。

国债发行进度较快，截止6月22日，净融资额为23351.6亿元，完成进度42.5%。

超长期特别国债的完成进度为33.4%，已发行额度为4340亿元。

特别国债已全部发行完毕，完成进度为100%。

地方政府一般债券完成进度为28.8%，专项债完成进度为38.4%。

总体来看，2025年合计新增的11.86万亿政府债务中，赤字、超长期特别国债和地方政府专项债均有剩余额度，显示出一定的财政空间。

风险提示方面，需关注个债信息统计和计算误差的风险。