东吴证券-低利率时代系列（六）：日本居民财富配置30年变迁-250703

- 日本自1990年代泡沫破裂后，长期处于低利率甚至负利率环境，居民财富配置逐步从非金融资产转向金融资产多元化。

- 经济老龄化加剧和政策创新推动居民逐渐接受风险资产，现金、存款及保险类资产占比持续上升。

- 近年来，随着政策激励和市场回暖，居民权益类资产配置逐渐提升，海外投资也成为重要的财富增值方式。

在上述投资报告中，关于债券的标的、操作建议及理由如下： 债券标的：日本的国债，特别是10年期国债。

操作建议：由于日本长期处于低利率甚至负利率环境，建议减少债券配置。

理由：随着日本央行将政策利率压低至接近零的水平，债券的吸引力显著下降，居民在金融资产中的债券配置比例已经从1994年的6.5%降至2000年代的2%。

在当前的低利率环境下，债券的固定收益回报空间被压缩，投资者难以从中获得可观的收益。

此外，随着居民对风险资产的逐步接受和配置多元化的趋势，债券的配置占比可能继续降低。