诺思格：华安证券-诺思格-301333-临床CRO领先企业，稳步提升运营效率-241201

投资标的：诺思格（301333） 推荐理由：公司具备临床试验全链条服务能力，主营业务多元化，全球生物医药投融资趋势向好，临床试验需求持续增长。

通过提升服务效率和拓展市场，预计未来收入和利润将稳步增长，首次覆盖给予“增持”评级。

- 诺思格作为临床CRO领先企业，具备全链条服务能力，主营业务涵盖临床试验运营、生物样本检测等多个领域。

- 全球生物医药投融资趋势向好，中国创新药BD授权交易活跃，临床试验需求持续增长。

- 公司在提升运营效率的同时，2023年新增合同金额同比增长20.01%，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，首次给予“增持”评级。

- 风险方面需关注市场竞争加剧、回款不及预期等潜在风险。

诺思格（301333）是一家临床CRO领先企业，具备临床试验全链条服务能力，主营业务包括临床试验运营服务、现场管理服务、生物样本检测、数据管理与统计分析、咨询服务和临床药理学服务。

公司在中、美、欧及部分亚太地区提供完整的注册服务体系。

全球生物医药投融资趋势向好，2024年Q1-3同比增长7.84%，但2024年Q3环比下降21.78%。

中国创新药BD授权交易活跃，首付款逐年增加，潜在总规模快速增长。

临床试验需求持续强劲，药品注册申请量增长，医药创新支持政策有望释放产业活力。

公司在CRO全链条服务方面深耕，提升服务效率。

临床试验运营服务受行业竞争影响，短期承压，但随着需求回暖有望修复。

现场管理服务布局完善，预计稳健增长。

生物样本检测业务将因收购整合加速成长。

数据管理与统计分析服务盈利能力强，海外市场开拓将进一步发展。

2023年公司新增合同金额9.76亿元，同比增长20.01%。

人均创收达到35.33万元，同比提升10.17%；人均创利7.96万元，同比提升39.40%。

预计2024-2026年营业收入将分别为7.81亿元、8.98亿元和10.47亿元，归母净利润为1.40亿元、1.96亿元和2.55亿元。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、回款不及预期、汇兑损益、商誉减值及客户需求恢复不及预期等。