工银国际-固定收益周报：美债收益率曲线倒挂明显缓和-240729

1. 美债收益率曲线倒挂明显缓和，市场预期美联储将在9月份启动降息，导致短期美债收益率下行幅度较大。

2. 美债利率持续回落的背景下，中资美元债表现良好，中国国债收益率也明显下行，主要受到人行下调政策利率的推动。

3. 新发行重回火热，美债收益率总体回落，10年期和2年期美债收益率分别下行5个和13个基点至4.19%和4.38%。

债券标的：美债、中资美元债、中国国债 操作建议：对利率敏感的短端美债收益率的下行幅度更大，带动美债收益率曲线明显缓和，中资美元债继续录得不错的表现，中国国债收益率也明显回落，建议关注短端美债和中资美元债。

理由：市场预期美联储降息时点已经临近，市场预期美联储大概率在9月份启动降息，对利率敏感的短端美债收益率的下行幅度更大，带动美债收益率曲线明显缓和。

中资美元债继续录得不错的表现，中国国债收益率也明显回落，主要受到人行下调政策利率的推动。