天风证券-晨会集萃-240731

1、权益市场上周小幅回调，央行超预期组合降息，货币政策新框架逐步成形，高频交易监管政策逐步细化。

2、固收市场央行罕见开展降息组合拳，月末流动性压力下DR007再度突破1.9%，深化财税体制改革成重点，关注后续财政货币政策协同。

3、大宗商品持续回落，全球多家央行持续增持黄金，黄金避险保值功能重新受到重视，外汇市场上周美元指数受联储降息预期进一步确定影响维持低位。

4、美股走势分化，价值板块领涨市场，短期内小盘风格行情更多由流动性与情绪所驱动，美股或在中期维度内承压，建议关注防御板块和人工智能产业。

5、货基整体降杠杆、拉久期，货基规模获超季节性增长，总体收益水平继续下降，信用债流动性整体仍然偏弱，上半年高等级、长久期、非金产业债流动性改善最为明显。