电子行业：光大证券-AI行业跟踪报告第41期：HBM受益AI浪潮，建议关注赛腾股份-241113

- HBM市场受AI浪潮推动，2025年HBM需求将显著增长，主要集中在HBM3e产品上。

- 苹果推出新一代M4芯片及多款升级产品，预计将进一步推动消费电子市场的需求。

- 赛腾股份在HBM业务及智能组装领域具备竞争优势，2024年业绩预期良好，建议关注其长期成长潜力。

### 投资报告核心要点总结 1. **HBM市场前景**： - HBM（高带宽内存）作为高端AI芯片的存储器，需求预计将随着AI浪潮的推动而增长。

- 三星、SK海力士和美光已于2024年上半年提交HBM3e样品，预计2025年HBM需求将有近80%来自HBM3e产品，主要竞争产品为12hi。

- 预计2025年HBM将贡献10%的DRAM总产出，且对DRAM产业总产值的贡献度有望突破30%。

2. **苹果新品发布**： - IDC预测，2024年后AI手机市场份额将迅速攀升，2027年达到1.5亿台。

- 苹果将在2024年发布会推出多款新产品，包括搭载M4芯片的iPad Pro和升级版的Apple Pencil Pro。

3. **赛腾股份表现**： - 赛腾股份专注于消费电子、半导体和新能源领域，具备较强竞争优势。

- 2024年前三季度，公司营业收入31.94亿元，同比增长21.76%；归母净利润4.75亿元，同比增长18.99%。

- 公司已获得海外大客户HBM设备订单，预计明年上半年完成交付。

4. **投资建议**： - 随着AI推动HBM需求和苹果新品刺激消费电子需求，建议关注赛腾股份。

- 根据Wind一致预期，赛腾股份2024-2026年归母净利润将分别为8.28亿、10.10亿和11.84亿元，目前市值对应PE为21/17/15X。

5. **风险分析**： - 下游需求不及预期、市场竞争风险及毛利率波动风险。

投资标的：赛腾股份 推荐理由： 1. **HBM业务增长**：随着AI浪潮推动对高带宽内存（HBM）的需求增长，赛腾股份在HBM领域的布局有望带动公司长期成长。

2. **消费电子市场潜力**：苹果等公司推出的新一代AI手机和智能设备将推动消费电子智能组装及检测需求增长，赛腾股份在相关领域具有竞争优势。

3. **业绩增长**：公司在2024年前三季度实现营业收入31.94亿元，同比增长21.76%；归母净利润4.75亿元，同比增长18.99%。

4. **技术整合与市场拓展**：自收购日本OPTIMA以来，公司高效完成技术整合，持续拓宽高端半导体领域的设备产品线，正在快速打开国内市场空间。

5. **订单情况良好**：公司已获得海外大客户HBM批量设备订单，设备已陆续交付，预计明年上半年完成现有订单的交付。

综上所述，考虑到HBM需求的增长及消费电子市场的潜力，建议关注赛腾股份。